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汇美时尚冲刺创业板IPO 业绩下滑折射电商服饰业窘境 
(发布日期:2016/7/6 11:05:29) 来源:新华网
 

继电商服饰品牌商“裂帛”6月24日发布IPO预披露文件后,汇美时尚也在近期做了IPO预披露,其旗下“茵曼”是目前国内最知名的电商服饰品牌之一。而透过预披露文件,上证报记者发现,尽管粉丝骤增、营收规模增长,但专注于中低端的电商品牌女装近两年的盈利却在下滑,陷入与传统高端女装一样的尴尬境地。

  预披露文件显示,汇美时尚控股股东及实际控制人方建华、单钰芳夫妇目前直接持有34.79%的公司股份,加上一致行动人持股,其持股比例达42.58%。本次IPO,汇美时尚计划发行不超过8000万股,发行后总股本不超过3.2亿股,所募4.5亿元拟用于交易与交互全渠道升级改造项目、时尚品?#21697;?#21270;建设项目、信息化建设项目等。

  目前,汇美时尚旗下“茵曼”品?#21697;?#19997;数达410.2万,“初语”品牌的粉丝也逼近300万大关。围绕所谓“慢生活?#20445;?#27719;美时尚还推出了“生活在左”、“秋壳”等品牌,以及女装品类以外的产品,如鞋类、包类、运动装、家居装饰品、家具等。汇美时尚主要定位于中低端女装,报告期内(2013至2015年)的产品综合毛利率?#30452;?#20026;47.18%、48.66%和45.62%,毛利率水平较为稳定,这与同类定位的森马服饰美邦服饰、裂帛等相差不多。

  值得关注的是,尽管“粉丝经济”不断推升着汇美时尚的营收规模,但公?#31384;?#19968;年来的盈利情况却并不理想。公司披露,2013至2015年?#30452;?#23454;现营收5.9亿、9.49亿和11.41亿元,对应净利润?#30452;?#20026;3412.53万、3896.03万和1248.14万元。为何在营收规模跨台阶上升后,公司的净利润反而出现下降??#28304;耍?#27719;美时尚表示,主要原因是新品牌快速孵化对业绩造成了一定影响:孵化初期需要投入较大的运营成本,新品牌的市场接受过程也要循序渐进,自初始孵化到实现盈利需要经历一段培育期,因此拖累了2014和2015年的整体业绩。

  业绩下滑同样发生在另一电商服饰品牌“裂帛”上,2013至2015年,该公司净利润?#30452;?#20026;7046.91万元、-421.45万元和3164.49万元。其中,尽管2014年该公司营收逼近6亿元大关,但却出现了亏损。

  此外,存货占比较高也值得警惕。汇美时尚披露,报告期各期末,公司存货账面价值?#30452;?#20026;17394.52万元、27998.79万元和37106.39万元,?#30452;?#21344;比同期资产总额的50.48%、61.10%和55.25%,存货占资产比重较大。而“裂帛”情况则稍好,在上述报告期各期末存货占当期总资产的比例?#30452;?#20026;44.83%、38.83%和33.66%。

  对于电商品牌女装扎堆上市,业内人士指出,与传统服装行业相比,电商品牌虽然供应链反应较快,但也面临一定的隐忧,如?#34892;?#21697;牌目前销售额的80%仅依赖单一电商平台,太高的依赖度对于一家拟上市公司来说还是会带来一定的经营风险。同时,现在不管是线上还是线下,销售额超过10亿的服装品牌都在面临管理、设计理念?#30830;?#38754;的瓶颈。

  安信证券则认为,中低档定位?#30446;?#26102;尚品牌更易进行电商突破,近年来?#31384;?#24179;价、时尚、快速反应的优势实现了逆势增长,但销售额接近10亿元规模后,容易产生业绩瓶颈,如何?#20013;?#20445;持品牌?#21152;新?#26159;关键。相比之下,奢侈女装则具有明显的品牌壁垒,受益于消费升级与差异化竞争,其近年?#35789;?#22330;集中度有所提高,前五大品牌?#21152;新?#24050;近60%。

  然而也有持不同观点者,基于对女装电商这片市场的?#23604;?#30475;好,搜于特2015年3月以3.24亿元战略入股汇美时尚,目前持有公司6048.91万股,占其总股本的25.2%。由此计算,汇美时尚此轮融资时的估值约13亿元。

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